合捷电器递表港交所：厨电出海“小而美”冲刺主板 第一上海独家保荐

东方财经网讯：2026年5月14日，广东合捷电器股份有限公司（以下简称“合捷电器”）正式向香港联合交易所有限公司提交主板上市申请，独家保荐人为第一上海。这标志着这家专注于海外厨房电器市场的“小而美”企业首次冲刺港股IPO，也是其继2022年2月从新三板摘牌退市后，再次踏上资本市场的新征程。据港交所披露的招股说明书显示，合捷电器总部位于广东佛山顺德——中国家电产业重镇，公司采取自有品牌“Ciarra”与ODM代工并行的双轨业务模式，产品涵盖抽油烟机、炉具、家居及小厨房电器等品类，其中抽油烟机与炉具在2025财年合计贡献了92.5%的营业收入。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年出口销售收益计，合捷电器在中国大陆出口至欧洲的大型厨房电器公司中排名第三，市场份额为1.0%，产品已远销全球超过80个国家和地区。公司深耕海外市场的差异化战略成效显著，其多款创新设计曾斩获德国“红点奖”及“iF设计奖”，产品在设计驱动与高端化定位上形成了独特竞争力。招股书同时显示，公司由康作添、陈剑慧夫妇通过直接持股及佛山昊达盈间接控制合计约82.31%的表决权，股权结构高度集中，康作添担任董事长。

从财务表现来看，合捷电器在近三年呈现出“营收稳增、利润跃升、毛利优化”的积极态势。2023年至2025财年，公司营业收入分别为3.64亿元、4.48亿元和4.94亿元，复合年增长率达16.5%。更为亮眼的是盈利能力的快速提升：年内溢利从2023年的1542.2万元飙升至2025年的4742.3万元，复合年增长率高达148%，净利率亦从4.2%提升至9.6%。毛利率表现同样抢眼，由2023年的37.0%提升至2025年的41.4%，显著高于Wind家用电器板块2025年平均25.89%的毛利率水平，主要得益于规模效应、高毛利的自有品牌业务占比提升以及原材料成本下行。从业务结构看，自有品牌业务与ODM业务在2025年收入占比分别为50.2%与49.8%，呈现均衡发展态势；自有品牌主要通过亚马逊、Leroy Merlin、OTTO等全球24个电商平台进行销售，截至2025年底已在16个国家开设59家网店。然而，光鲜的业绩背后亦潜藏隐忧：公司在冲刺IPO前“突击分红”力度显著加码，2023年至2025年分别宣派末期股息约600万元、1500万元及4000万元，其中2025年分红比例高达84.3%，盈利增长放缓之际分红力度逆势加码引发市场关注。此外，公司对欧洲市场的依赖度不降反升，来自欧洲的收入占比从2023年的64.3%攀升至2025年的67.7%，使其对欧元汇率波动及欧盟贸易政策极为敏感。

展望合捷电器的上市前景，机遇与挑战并存。从积极方面看，全球大型厨房电器市场保持温和增长，2025年市场规模已达约937亿美元，而合捷电器凭借“自有品牌+ODM”双轮驱动模式，在海外厨电细分赛道中已建立起差异化的品牌认知与渠道优势。公司拟将本次IPO募资用于兴建新的自有生产基地以扩大产能并升级自动化生产线，同时加大对智能化厨电产品的研发投入，并持续拓宽全球线上渠道覆盖范围。2026年3月，公司已成功入驻家得宝，进一步拓展北美市场，显示出其全球化布局的积极意图。然而，投资者同样需要审慎评估多重风险：首先，公司并未与任何主要ODM客户签订长期采购承诺，客户关系的稳定性缺乏合同保障，前五大客户收入占比约27%，且南美洲市场前两大客户合计贡献该区域收入超过80%，集中度偏高；其次，公司通过亚马逊等电商平台产生的收入占自有品牌业务比重达74.0%，平台佣金上调或账号政策变化将直接冲击业绩稳定性；再次，公司往绩记录期内存在未足额缴纳社保及住房公积金情况，潜在补缴风险约840万元，内控合规问题仍需整改；此外，研发投入占比仅为2.9%，低于行业头部企业约5%的水平，长期创新能力面临考验。总体而言，作为中国家电出海浪潮中的“小而美”代表，合捷电器若能在上市后妥善化解客户集中与平台依赖风险，并持续夯实品牌护城河，有望在港股家电板块中赢得一席之地；但若外部贸易环境恶化或内部合规问题未能有效解决，其上市后的估值与业绩稳定性也将面临严峻考验。