晶通新材料递表港交所：中金公司独家保荐，中国PVC装饰材料出口龙头冲刺港股主板

大众财经网讯：2026年5月27日，浙江晶通新材料集团股份有限公司向港交所主板提交上市申请，上市材料已被正式受理，独家保荐人为中金公司。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年中国内地总出口额计，晶通新材料在PVC装饰材料市场中排名第一，市场份额达6.1%；按对欧洲总出口额计，同样在所有中国供应商中排名第一，市场份额达14.5%。这家深耕行业逾十五年的出口龙头企业，正借力国际资本市场加速全球化布局。

晶通新材料成立于2010年前后，总部位于浙江，是一家专注于新型高分子装饰石晶复合材料的研发、生产及销售的行业领先供应商。公司产品涵盖SPC地板及墙板、LVT地板、EPC地板及墙板三大核心品类，以及PETG地板等创新产品，广泛应用于住宅、商业和公共空间。公司以ODM和OEM双模式驱动，截至2025年底已拥有超过3100款地板产品和600款墙板产品型号，每年推出平均超过300款自行开发的新型地板产品型号，展现出强大的研发与设计能力。服务网络覆盖全球60多个国家及地区，欧洲十大核心客户中已服务八家。

从财务表现来看，晶通新材料营收与利润持续增长但增速明显放缓。2023年至2025年，公司分别实现营业收入15.98亿元、22.19亿元及23.07亿元，其中2024年同比增长38.9%，2025年增速骤降至3.9%。同期净利润分别为2.30亿元、3.37亿元及3.61亿元，净利率从14.4%稳步提升至15.6%。毛利率在2024年达37.0%峰值后，2025年微降至36.8%。然而，区域盈利质量显著分化：占收入85.3%的欧洲市场毛利率从36.7%提升至40.4%，而北美市场尽管收入从0.70亿元增至2.39亿元，毛利率却从27.7%暴跌至6.3%，呈现“增收不增利”局面。

在亮眼的营收数据背后，晶通新材料面临多重经营挑战。公司对海外市场的依赖程度极高，2023年至2025年海外收入占比分别高达98.6%、98.9%及99.1%。泰国生产基地于2025年正式投产，设计年产能1500万平方米，但当年实际产量仅268.5万平方米，产能利用率仅17.9%，直接拖累北美市场盈利能力。与此同时，存货规模从2023年的2.38亿元攀升至2025年的4.52亿元，存货周转天数从77天拉长至101天，制成品的积压问题较为突出。客户集中度亦偏高，前五大客户贡献超42%收入，单一最大客户收入占比约15%。

此外，招股书披露的合规问题引发市场关注。公司在德国子公司涉嫌违反《反洗钱法》，实际受益人登记册遗漏了共同创始人章树红的持股信息，可能面临最高15万欧元的行政罚款。新加坡子公司未能按时提交2024年及2025年课税年度的预估应税收入申报，逾期分别达7个月和6个月。泰国子公司则存在“未批先用”的建筑合规风险。在上市前夕，公司于2023年至2026年3月累计派发现金股息达3.1亿元，而创始人戴会斌及章树红作为一致行动人合计控制公司约92.38%的投票权，绝大部分分红流向两位创始人个人账户。

展望未来，晶通新材料若成功登陆港股，募集资金将主要用于产能扩张和研发中心建设。然而，在泰国基地产能利用率仅17.9%的背景下，新增产能的消化能力将是投资者关注的核心问题。全球PVC装饰材料市场规模预计从2024年的346亿美元增长至2029年的447亿美元，年复合增长率约5.2%，SPC装饰材料子市场增速达8.6%。公司凭借出口龙头的市场地位和欧洲市场的深厚积累，仍具备长期增长潜力。但高度集中的股权结构、海外市场合规风险、北美盈利困境及存货周转压力，均为其上市前景增添了不确定性。在中金公司的保荐下，这家PVC装饰材料“出口冠军”能否赢得国际资本市场的信任，尚待港交所聆讯给出答案。