AI推理芯片龙头云天励飞二次递表港交所 华泰国际等三投行联席保荐

华南财经网讯：4月29日，深圳云天励飞技术股份有限公司（简称“云天励飞”）正式向港交所递交H股上市申请，公司上市材料已获受理，联席保荐人为华泰国际、中信证券和招银国际。这是云天励飞继2025年7月首次递表后的第二次冲刺港股，此前申请材料已告失效。云天励飞已于2023年4月登陆上交所科创板，发行价43.92元/股，募集资金约39亿元，此次赴港旨在实现“A+H”两地上市布局。作为中国领先的人工智能公司，云天励飞长期专注于AI推理芯片的研发设计及商业化，是全球第一批提出NPU（神经网络处理器）驱动AI推理芯片概念并率先实现商业化落地的企业。公司以自主研发的IFIC算法芯片化平台为核心，推出DeepEye、DeepEdge等系列芯片产品，覆盖企业级、消费级、行业级三大应用场景，成功构建从AI推理基础设施到产品设计、开发及商业化的完整闭环。

从上市进展看，云天励飞近年营收增长迅猛，但尚未实现盈利。2023年至2025年，公司营业收入从5.06亿元增至13.39亿元，两年规模增长超160%，2025年营收同比增长46.0%。同期经调整净亏损分别为2.98亿元、3.63亿元及2.83亿元，亏损率从2023年的58.9%收窄至2025年的21.1%。毛利率方面，2025年回升至27.5%，较2024年提升6.6个百分点。研发投入始终是刚性支出，2023至2025年研发开支分别为2.95亿、4.00亿及4.45亿元，但研发费用率已从58.3%降至33.3%。根据灼识咨询数据，以2025年中国市场收入计，公司位列全场景AI推理芯片及NPU驱动AI推理芯片赛道前三，但行业呈高度寡头格局，两大龙头合计占据超83%的市场份额，公司在NPU赛道市占率仅约0.2%。控股股东为董事长陈宁博士，持有公司约33.6%的投票权。值得关注的是，公司自2017年以来已连续多年亏损，2025年前三季度归母净利润为-2.98亿元，尚未实现盈利转正。

展望未来，若云天励飞成功登陆港股，将成为港交所“AI推理芯片”赛道的核心标的，进一步强化香港市场在硬科技领域的资产配置价值。公司计划将募集资金用于AI推理芯片及相关产品的技术研发、战略投资及收购机会、销售及市场推广能力提升以及补充营运资金。从行业趋势看，AI产业重心正加速从训练向推理迁移——大模型调用成本显著下降，DeepSeek等国产开源模型大幅降低行业开发门槛，推理应用迎来爆发式增长。据灼识咨询预测，中国AI推理芯片相关市场规模预计2030年将达2.1万亿元，NPU驱动市场复合年增长率高达167.4%。公司董事长陈宁提出聚焦三大核心场景：边缘计算、云端大模型推理加速及具身智能，目前已与十余家机器人厂商建立合作。公司已完成第四代NPU研发，正在推进下一代高性能NPU，适配Transformer、BEV、CV大模型及LLM等主流模型。然而挑战同样突出：行业龙头壁垒高筑，公司市占率不足1%；持续高研发投入下盈利拐点尚未明确；同时面临客户集中度偏高、产品价格竞争加剧等风险。总体而言，云天励飞此番赴港上市，既是借推理算力东风加速突围的关键一步，也是市场检验这家“A+H”AI芯片公司能否兑现成长预期的试金石。