百秋尚美转战港股IPO 中高端品牌数字零售服务商冲刺港交所

华南财经网讯：4月29日，上海百秋尚美科技服务集团股份有限公司（简称“百秋尚美”）正式向港交所主板提交上市申请，公司上市材料已获受理，独家保荐人为中信证券。这标志着这家深耕线上零售综合运营服务市场逾15年的企业，在A股上市申请失效后正式转战港股。公司曾于2023年6月向深交所创业板提交上市申请，但该申请其后失效，并无取得进一步进展。作为中国中高端品牌数字零售运营服务商，百秋尚美专注于为时尚、珠宝、运动户外、美妆等领域的品牌商提供贯穿全链路、覆盖多渠道的智能零售解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年电商运营服务GMV计算，公司在中国品牌线上零售综合运营服务商中位列第二，市场份额约为2.7%；在专注服务海外品牌的细分市场中排名第一，市场份额达8.8%，同时亦为中国最大的DP运营服务商。截至2025年末，公司服务的品牌GMV达397亿元，客户覆盖全球前二十大高端时尚集团的70%，合作品牌累计达151个，其中中高端品牌占比超过95%。

从上市进展看，百秋尚美近年呈现“增收不增利”的复杂财务图景。2023年至2025年，公司营业收入从13.18亿元增长至15.87亿元，三年保持稳健增长；但同期净利润波动剧烈，分别为2.50亿元、1.43亿元及2.14亿元，净利率从19.0%一度腰斩至10.1%后又回升至13.5%。毛利率同样承压，从2023年的37.2%降至2025年的33.4%，始终未能恢复至前期水平。业务结构方面，以天猫等传统货架式电商为主的TP业务仍是基本盘，2025年贡献收入10.39亿元，占比65.5%；而以抖音电商为代表的DP业务收入占比从2023年的16.1%提升至2025年的21.9%，但该业务毛利率仅为29.1%，显著低于TP业务的35.6%。值得一提的是，公司在IPO前夕进行了高额分红——2025年派息2亿元，派息比率高达93.4%，加上2024年的6240万元派息，累计分红达2.6亿元，而2025年末账面现金及现金等价物为7.58亿元。此外，公司还存在社保公积金欠缴的历史合规问题。

展望未来，若百秋尚美成功登陆港股，将成为港交所“数字零售运营服务”赛道的代表性企业。公司计划将募集资金主要用于数字化及AI技术能力的开发、电商运营服务能力升级，以及补充营运资金。在招股书中，公司明确提出了“全链路AI数字零售服务商”的战略定位，致力于通过AI Agent实现“无人值守店铺”的落地。2025年，公司研发开支达7797万元，同比增长约13%。然而，挑战同样不容忽视：从成本结构看，公司销售成本中的薪酬福利仍高达7.15亿元，占销售成本比例接近七成，研发投入占比不足5%，距离真正的“AI驱动型企业”尚有较大距离；客户结构方面，电商运营服务收入中约95%来自海外品牌，对中高端国际品牌与电商平台的双重依赖构成潜在风险；此外，行业竞争日趋激烈，品牌方自建电商团队的“去代运营化”趋势持续挤压第三方服务商的生存空间。总体而言，百秋尚美此次IPO既是这家数字零售服务龙头借力资本市场加速AI转型的关键一步，也是市场检验其能否在行业变局中突破盈利瓶颈、重塑增长逻辑的重要观察窗口。