合成生物学龙头华恒生物更新递表港交所 冲刺“A+H”双重上市

华南财经网讯：4月30日，安徽华恒生物科技股份有限公司（简称“华恒生物”）正式向港交所更新递交H股上市申请，公司上市材料已获受理，独家保荐人为华泰国际。华恒生物已于2021年登陆上交所科创板（股票代码：688639.SH），此次系其在2025年9月首次递表后的更新申报，标志着这家全球合成生物学龙头企业正式吹响“A+H”双重上市的冲锋号。公司此次拟发行不超过3195.93万股境外上市普通股，发行对象包括符合资格的境外投资者及境内合格投资者。作为一家以合成生物技术为核心的生物基产品研发、生产和销售企业，华恒生物是全球首家实现系列氨基酸（包括L-丙氨酸及L-缬氨酸）厌氧发酵法产业化的企业，根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入衡量，公司L-丙氨酸及L-缬氨酸的全球市场份额均位居第一，分别达43.3%和26.9%。公司由61岁女企业家郭恒华于2005年以100万元起步创立，现已成为客户覆盖全球89个国家、拥有超过815家验证客户的行业龙头。

从上市进展看，华恒生物近年呈现“营收增长、盈利承压”的复杂局面。2023年至2025年，公司营业收入从19.38亿元增长至28.62亿元，三年复合年增长率约19.6%。然而，同期净利润从4.47亿元骤降至1.24亿元，2025年净利润同比下滑约32.9%。毛利率更是呈现断崖式下跌态势，从2023年的40.4%降至2024年的24.8%，2025年进一步下滑至20.8%，三年近乎腰斩。盈利恶化的根源在于核心产品价格端的激烈竞争——随着行业新产能集中释放，L-缬氨酸和肌醇等产品供需格局逆转，公司氨基酸系列平均售价从2023年的1.90万元/吨降至2025年的1.42万元/吨，维生素系列均价更是从8.43万元/吨暴跌至2.83万元/吨，毛利率从55.0%缩水至5.4%。2026年一季度，公司实现营收7.71亿元，同比增长12%，但归母净利润同比下降18%至0.42亿元，利润压力延续。海外市场方面，2025年海外收入达12.31亿元，占总收入43.0%，但欧盟已对中国进口L-缬氨酸加征53.8%的反倾销税，贸易壁垒风险不容忽视。

展望未来，若华恒生物成功登陆港股，将成为港交所“合成生物学”赛道的稀缺标的，为国际投资者提供直接配置中国生物智造龙头的渠道。公司计划将募集资金主要用于产能扩张、研发投入及全球化布局，其在内蒙古赤峰基地已向上游延伸建设玉米深加工产线，以平抑原料成本波动；年产5万吨生物基1,3-丙二醇建设项目亦已接近达产，生物基PDO已通过欧盟碳关税减免认证，有望成为新的增长引擎。从行业趋势看，高油价环境下合成生物学路线的成本优势将逐步凸显，华恒生物的厌氧发酵工艺较传统化学法可降低约50%生产成本，碳减排优势亦契合全球绿色转型方向。然而挑战依然严峻：核心产品价格竞争未见缓和迹象，公司以“以量补价”维持规模增长，但维生素系列毛利率已跌至个位数，整体盈利修复时点尚不明确；欧盟反倾销税及美国关税政策构成长期出口压力，韩国CJ第一制糖在德国提起的专利诉讼亦增加法律风险。总体而言，华恒生物此次递表，既是这家合成生物学龙头借助国际资本市场穿越周期低谷、加速全球化布局的关键一步，也是对市场能否认可“短期让利、长期占位”产业逻辑的重要检验。