中药饮片龙头新荷花完成备案递表港交所 14年IPO长跑迎来关键节点

华南财经网讯：4月30日，四川新荷花中药饮片股份有限公司正式向港交所主板提交上市申请，公司上市材料已获受理，联席保荐人为广发证券（香港）和农银国际。这是新荷花继2025年4月、2025年10月两次递表后的第三次冲刺港交所，此前公司已完成中国证监会境外发行上市备案，上市进程进入关键推进阶段。这家成立于2001年、由创始人江云掌舵的中药饮片企业，早在2011年便首次冲刺深交所创业板，2012年过会后因被举报虚增收入而主动撤回；2020年二次冲击创业板、2023年备战深交所主板，均以终止告终。三度折戟A股之后转战港股，新荷花终于有望为这场跨越14年的IPO马拉松画上句号。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年中药饮片产品收入计算，公司在中国排名第二位，市场份额为0.4%，而前五大市场参与者合计仅持有2.7%的市场份额，行业集中度极低。公司是中国首家通过GMP认证的中药饮片企业，其自主研发的DNA条形码技术已被《中国药典》及《英国药典》采用，实现了中药材从种植到患者的全程溯源。

从上市进展看，新荷花近年营收持续增长但盈利能力呈现波动。2023年至2025年，公司营业收入分别为11.46亿元、12.49亿元及13.35亿元，保持稳健增长态势；同期净利润分别为1.04亿元、0.89亿元及1.06亿元，2024年净利润同比下滑14.3%后于2025年企稳回升。若剔除上市相关费用等阶段性因素影响，2024年及2025年经调整净利润分别约为1.00亿元及1.27亿元，呈现稳步提升趋势。毛利率方面，受中药材原料价格大幅上涨及向低毛利渠道销售占比上升影响，公司毛利率从2022年的21.1%降至2024年的17.1%，2025年上半年回升至19.9%。现金流状况持续改善，经营现金流净额从2023年的7485万元提升至2025年的1.54亿元，整体资金结构保持稳健。截至2025年末，公司可提供超过770个类型、约4900个品类的中药饮片，在2025年全国中药饮片集中采购中成功中标29个品种，进一步巩固了在公立医疗机构的渗透率。公司短期偿债压力仍然存在，截至2025年6月末短期借款达1.62亿元，现金及等价物1.36亿元，可动用资金仅略高于短期借款。

展望未来，若新荷花成功登陆港股，将成为港交所“中药饮片”赛道的稀缺标的，为国际投资者提供配置中国中药产业龙头的直接渠道。公司计划将募集资金主要用于产能升级与扩张、海外销售渠道建设（越南及马来西亚市场）、数字化智能生产系统升级及战略性投资。从行业趋势看，中国中药饮片市场2024年规模已达3067亿元，是当年医药行业中增长最快的细分领域；预计到2030年将增至4923亿元，行业集中度提升空间广阔。随着集采推进、质量标准提升及医疗端采购体系规范化，标准化供给能力较强的头部企业有望持续受益于集中度提升趋势。然而挑战同样不容忽视：中药材价格波动对毛利率构成持续压力，2022年至2024年毛利率已累计下滑4个百分点；产能利用率从2022年的86.8%降至83.9%，在现有产能尚未充分利用的情况下仍计划募资扩产，其合理性备受关注；公司客户以医院、医药经销商为主，应收账款逐年增长至5.6亿元，资金回收周期拉长至164天。总体而言，新荷花此次第三次递表，既是这家国产中药饮片龙头借助国际资本市场实现产业升级与全球化布局的关键一步，也是对其能否在行业重构期验证稳步增长、盈利修复与现金流改善能力的全面检验。