淘车车赴港IPO申请获受理 “中国最大二手车平台”携豪华股东阵容冲刺港股

中华金融网讯：2026年5月6日，号称“中国最大二手车交易平台”的Yusheng Holdings Limited（简称“淘车车”）在港交所提交的上市申请材料已正式获得受理，这标志着该公司正式开启港股主板IPO进程，独家保荐人由花旗担任。据招股书披露，淘车车脱胎于汽车金融巨头易鑫集团，自2018年成立以来已迅速发展为行业领头羊。根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年商品交易总额（GMV）计算，淘车车以155亿元的交易规模占据中国二手车交易平台3.8%的市场份额，位列行业第一。截至2025年12月31日，公司已在全国53个城市建立起62家线下销售中心和超过9294个指定展示位，线下网络规模同样位居全国首位。此外，公司还在迪拜和尼日利亚设立了海外销售中心，初步布局中东及非洲市场。在股东阵容方面，淘车车堪称豪华：易鑫集团作为母公司持股44.23%，腾讯合计持股17.49%，京东旗下实体持股2.74%，公司CEO姜东合计持股约11.53%并拥有23.61%的投票权，已通过投票权委托安排成为控股股东。

从上市进展来看，尽管淘车车在业务规模上领跑行业，其财务数据却呈现出典型的“流血上市”特征。招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别为44.29亿元、54.71亿元和66.62亿元，连续两年保持超过20%的同比增速，展现出强劲的收入增长势头。然而，与营收增长形成鲜明对比的是持续扩大的亏损：报告期内公司年内亏损分别达到6.96亿元、5.74亿元和9.17亿元，三年累计亏损约21.87亿元，2025年亏损较上一年大幅扩大59.7%。更值得关注的是，公司已陷入严重的资不抵债困境——截至2025年末，总资产约27.1亿元，负债总额高达70.33亿元，资产负债率高达259.5%，流动负债净额达52.05亿元，而手头现金及现金等价物仅2.35亿元。此外，公司还面临多重风险因素：一是与阿里巴巴集团的商标侵权诉讼在一审中败诉，被判停止使用含有“淘车”的企业名称并支付450万元赔偿，公司已提起上诉；二是客户集中度较高，2025年前五大客户收入占比达22.5%，其中主要股东易鑫集团占比达15.3%，存在关联交易风险。

对于上市展望，淘车车此次冲刺港股IPO的背景颇为微妙。一方面，中国二手车市场正迎来历史性增长机遇——2025年全年二手车交易量首次突破2000万辆，市场规模约1.3万亿元，预计到2030年将增长至2万亿元，交易平台渗透率也有望从28.4%提升至35.7%。作为行业龙头，淘车车自主研发的TCN合作运营体系和“淘车车AI大脑”已部署超过20款AI工具，覆盖智能定价、动态定价、车辆检测等核心环节，为其规模化扩张提供了技术基础。公司也在招股书中明确提出了盈利路径：通过扩大线上线下网络及海外布局加速收入增长；利用AI定价引擎提升定价精度和单车毛利；以及通过标准化运营降低费用率。另一方面，公司面临的挑战同样不容忽视。自营B2C重资产模式对现金流消耗巨大，行业竞争格局极度分散——前五大平台合计市场份额仅14.5%，公司与行业第二名差距仅3亿元，领先优势并不稳固。与此同时，新车市场价格战持续对二手车价格形成压制，2025年上半年二手车经销商亏损比例已攀升至73.6%。淘车车在招股书中也坦承“未来可能无法实现或维持盈利”。若公司能够成功登陆港股，借助腾讯、京东等战略股东的资源整合行业，重塑消费者信任，则有望在万亿市场的整合窗口期占据先机；反之，若品牌纠纷与亏损问题持续发酵，其“行业第一”的光环恐难以为继。